In den letzten Jahren haben viele Länder - ob es Corona bedingt war, durch zusätzliche Kosten für die Energiewende oder anderweitig - die Verschuldung deutlich ausgeweitet. Nicht so in Skandinavien, wo die Länder bis auf Finnland ihre Verschuldung sogar abgebaut haben. Norwegen ist ein Sonderfall wegen der Öleinnahmen, durch den der Norwegische Staatsfond gespeist wird, der inzwischen sagenhafte 17.000 Milliarden NOK erreicht hat (Quelle: Norge Fund) - das ergibt pro Einwohner ca. 270.000 Euro. Die aktuelle Verschuldung liegt in Dänemark bei 30% und in Schweden bei 31% vom BIP - einzig Finnland ist hier der negative Ausreißer mit einer Verschuldung von 75% (Quelle: SEB Nordic Outlook). Aber auch das ist noch deutlich besser als der Durchschnitt in der Eurozone.

Was bedeutet das?

Dadurch können die Regierungen in Skandinavien deutlich flexibler agieren als die meisten anderen in Europa. Schweden plant zum Beispiel höhere Ausgaben in die Infrastruktur. Nachdem erfolgreichen Beitritt von Schweden zur NATO will die Regierung speziell in die Schieneninfrastruktur investieren, um die Logistik auch mit Norwegen hier zu verbessern. Der FRAM Skandinavienfonds ist im größten Schieneninfrastrukturunternehmen Skandinaviens investiert um davon zu profitieren (NRC, börsennotiert in Norwegen).

In Norwegen wird wieder mehr in die Ölserviceindustrie investiert, was das Wachstum antreibt. Dänemark hat eine Sondersituation, durch den Erfolg von Novo Nordisk erhält das Wachstum 2024 einen zusätzlichen Schub. Novo Nordisk und viele andere Pharmaunternehmen werden ihre Kapazitäten ausbauen. Geschätzter positiver Effekt für 2024 von ca. 1% auf das BIP in Dänemark (Quelle SEB). Zusätzlich erhalten die Stiftungen in Dänemark viel Liquidität, die sie meist auch im eigenen Land investieren.

In Finnland wird 2024 noch nicht das große Wachstum bringen. Das Land leidet noch unter der Kappung der Geschäftsbeziehungen mit Russland und die neue Regierung ist auf der Ausgabenseite eher moderat.

Europaweit kann Skandinavien mit hoher Innovationsfähigkeit und niedrigen Energiekosten Punkten. Laut dem European Innovation Scoreboard 2023 ist Dänemark der neue Spitzeninnovator in der EU gefolgt von Schweden und Finnland, (Quelle: European innovation scoreboard - European Commission (europa.eu)).

Was machte den FRAM Capital so speziell?

Der FRAM Capital Skandinavien Fonds (WKN: A2DTLZ) hat fünf attraktive Segmente identifiziert, wo die Region eine herausragende Stellung hat oder diese Bereiche mittelfristig ein besonders starkes organisches Wachstum aufweisen sollten. Dazu zählen Energie (neue Wege diese zu gewinnen), nachhaltige Verpackungen, Infrastruktur (auch digitale), Technologie und Gesundheit.

Wir möchten an dieser Stelle mal die nachhaltigen Verpackungen herausstellen. Wir hatten heute Morgen ein Meeting mit dem Vorstand von Elopak. Das Unternehmen ist ein Wettbewerber von Tetra Pak. Der Vorstand sagt es gibt ganz klar eine Tendenz weg von Plastik hin zu zellstoffbasierten Verpackungsmaterialien. Elopak ist Marktführer bei Milchkartons, wobei der Kunde den Grad der Nachhaltigkeit wählen kann (Von Classic bis pure-pak). Das Unternehmen expandiert in andere Bereiche, zum Beispiel Waschmittel und auch geographisch. Elopak baut eine neue Produktionsanlage in den USA, hier sind noch 50% der Milchverpackungen aus Plastik. Aber Elopak ist nur ein Beispiel von vielen. U.a. stellt Huhtamaki Nespressokapseln her die kompostierbar sind oder Firmen wie Billerud, Holmen oder SCA haben eine ganze Bandbreite von attraktiven zellstoffbasierten Lösungen.

Darüber hinaus unterstützt die neue DRS (Deposit Return System) Direktive den Trend - unter dieser müssen bis 2029 ganze 90% der Einweg Plastikflaschen und Metalldosen eingesammelt werden - dies kann eigentlich nur mit der Einführung von Pfand gelingen. Und hier ist Tomra aus Norwegen Weltmarktführer für die betreffenden Maschinen.

Diese Beispiele sollen das Ausmaß der zukünftigen Veränderungen verdeutlichen - die meisten der großen Unternehmen in Europa aus diesem Bereich kommen aus Skandinavien. In allen der o.g. Werte ist der Fonds aktuell investiert. Auch das ist unserer Meinung nach ein Alleinstellungsmerkmal des Fonds.

Statement von Florian Romacker, Unternehmensgründer FRAM Capital

Die skandinavischen Aktienmärkte werden von vielen Anlegern hierzulande unterschätzt. Allerdings muss man zugeben, dass sich Skandinavien in den letzten zwei Jahren etwas schwer getan hat (besonders im Smallcap Bereich). Deswegen wollen wir daran erinnern, das Skandinavien langfristig ein Outperformer ist!

Die Langfristbetrachtung zeigt einen deutliche Outperformance der Skandinavischen Märkte...!

So gesehen hat sich etwas Nachholbedarf aufgebaut.

Für Europa Investoren, die eine gewisse Währungsdiversifizierung suchen, ist der FRAM Capital Skandinavien Fonds eine Überlegung wert. Der Fonds ist aktuell zu rund 2/3 in Schweden- und Norwegerkrone angelegt - beide Währungen haben seit der Fondsauflage in 2017 zweistellig an Wert verloren, wobei sich die Schwedenkrone in den letzten Monaten stabilisiert hat. Die Analysten von Svenska Handelbanken und SEB rechnen mit einem Erstarken sowohl der Norweger- als auch der Schwedenkrone. Für Ende 2025 sagt SEB das Verhältnis von EUR/NOK von 10,90 und EUR/SEK von 10,75 voraus. Wobei wir gern zugeben, dass Währungen schwer vorherzusagen sind. Wir würden uns schon freuen, wenn es 2024 keinen Gegenwind geben würde.

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