Im Sommer 2022 zeigte sich im Vergleich mit den Krisen der letzten fünf bis sieben Jahre eine Besonderheit: Diesmal waren vor allem Aktien kleinerer Unternehmen deutlich stärker betroffen. Fondsmanager, die voll investiert waren, mussten teilweise sogar verkaufen. Derart stark gefallene Kurse bieten jedoch gerade für Stockpicker, die mit einem sehr konzentrierten Portfolio arbeiten, Chancen. Vorausgesetzt, die Cash-Quote stimmt zum Wiedereinstieg.

Liquidität ist eine von mehreren Möglichkeiten, ein Portfolio möglichst schwankungsarm zu halten und hat sich als Teil eines drei Säulen-System – neben Value-Aktien und Sondersituationen – bewährt: Der konzentrierte Aktienfonds Paladin ONE (ISIN AK F DE000A1W1PH8 / ISIN AK R DE000A2DTNH6) beispielsweise erzielt seit mehr als sieben Jahren hohe Erträge bei vergleichsweise geringen Schwankungen – auch während des Corona-Crash der Weltbörsen im Jahr 2020.

In diesem Small- und Mid-Cap-Portfolio befinden sich auf Basis akribischen Bottom-up-Researchs ausgesuchte Unternehmen, die stabile Cashflows und Geschäftsmodelle aufweisen, die sich aus eigener Kraft weiterentwickeln können. Das Portfolio enthält im Schnitt 25 Werte mit Fokus auf europäischen Unternehmen. Der Schwerpunkt liegt dabei im deutschsprachigen Raum, Benelux sowie den skandinavischen Staaten.

Chance-Risiko-Profil entscheidend

Gerade ein durchdachtes Risikomanagement kann auf Dauer die Verlustphasen im Portfolio gegenüber den Aktienmärkten geringer halten oder begrenzen. Entscheidend dabei ist, das Portfoliounternehmen genau zu kennen und Chancen wie Risiken greifen zu können. Hierfür sind ein gründliches Research samt nach vorn gerichteter Szenarioanalysen ausschlaggebend: Was passiert beispielsweise mit jedem einzelnen Unternehmen, wenn sich Rahmenbedingungen wie das Zinsumfeld verändern?

Darüber hinaus liefert eine Analyse umweltbezogener Fragen, sozialer Aspekte und Grundsätze guter Unternehmensführung zusätzliche Hinweise auf aktuelle und zukünftige Risiken eines Unternehmens. Um eine bestmögliche ESG-Datenabdeckung im Segment kleiner und mittelgroßer Unternehmen zu gewährleisten ist es vor allem unverzichtbar, einen engen Kontakt, zu den analysierten Unternehmen zu pflegen. Denn bei Small- und Mid-Caps sind regulatorisch definierte Nachhaltigkeitsmerkmale oft noch unzureichend umgesetzt und ein weißer Fleck auf der Karte der ESG-Ratingagenturen.

Echte Diversifikation erreichen

Akribisches Bottom-up-Research, Einzelrisiken gegeneinander aussteuern, größtmögliche Entkoppelung von Makrothemen wie Inflation, konsequentes Risikomanagement, und die Cash-Quote zählen zu den Faktoren, die die Robustheit des Portfolios langfristig erhöhen.

So aufgestellt, spielen Nebenwerte ihr Potenzial innerhalb einer Gesamtallokation aus. Anleger können damit ein vergleichsweise attraktives Gegengewicht zu höher kapitalisierten Unternehmen in anderen Marktsegmenten aufbauen und die gerade im Large Cap-Segment zu beobachtenden versteckten Klumpenrisiken puffern: Viele Anleger drängen zu ETFs oder Themenfonds, die oft Sektoren übergewichten, die bei den ESG-Kriterien besonders leicht punkten. Dadurch bündeln sich immer mehr Investments in denselben großen liquiden Unternehmen.

Anleger kaufen also, überspitzt gesagt, immer öfter dieselben Titel. Dabei würden sie sich auf lange Sicht gerade mit Aktien aus der zweiten oder dritten Reihe einen Vorteil erarbeiten. Das allein macht Nebenwerte langfristig als Anlageoption interessant.

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