Für eine Investition in Small Caps gibt es – unabhängig von der Marktphase – vor allem ein überzeugendes Argument: Die Aktien kleinerer Unternehmen weisen langfristig eine bessere Performance auf als Large Caps und als der breite Markt. Diese Erkenntnis ist nicht neu: Schon vor gut 30 Jahren präsentierten die US-Wissenschaftler Eugene Fama und Kenneth French ihr Drei-Faktoren-Modell zur Erklärung der Aktienrendite. Size (Größe) ist demnach ein Faktor, der erklärt, warum sich mit bestimmten Aktien eine Outperformance gegenüber der Marktrendite erzielen lässt. Zum Ausgleich ihres höheren Risikos und illiquideren Charakters bieten Aktien kleinerer Firmen eine Renditeprämie.

Überdurchschnittliche Wachstumschancen 

Doch es gibt weitere gute Gründe, warum die Kleinen auf lange Sicht den Großen überlegen sind. Dazu zählen zum Beispiel ihre überdurchschnittlichen Wachstumschancen. Aufgrund ihrer Größe ist ihre Umsatz- und Gewinnbasis noch relativ gering und erlaubt große Sprünge nach oben. Kleine Unternehmen konzentrieren sich meist auf ein einziges Geschäftsfeld und können in ihrer Nische dynamisch wachsen – bis hin zum Weltmarktführer. Viele kleinere Unternehmen sind inhabergeführt und die Gründerfamilien beteiligt, was sich positiv auf die Innovationskraft und den Erfolgswillen auswirken kann. Zudem sind erfolgreiche Small Caps beliebte Übernahmekandidaten, wovon die Aktionäre in der Regel profitieren. 

Die Performance-Überlegenheit der Kleinen gilt allerdings nur langfristig, kurzfristig haben sie auch ab und zu das Nachsehen. Es gibt immer wieder Phasen, in denen Small Caps schwächer abschneiden als Standardwerte. In Krisen, wenn Investoren den Schalter auf Risk-off legen, leiden Nebenwerte meist besonders stark, da mit ihnen ein größeres Risiko verbunden wird. Der maximale Drawdown von vorherigen Höchstständen kann daher bei Small Caps insbesondere bei sehr starken Einbrüchen etwas kräftiger ausfallen als bei größeren Unternehmen und im breiten Markt. Das zeigt sich beispielsweise im Vergleich von ETFs auf den Stoxx Europe 600 und den Stoxx Europe Small 200, der die 200 kleinsten Unternehmen des 600er-Index enthält.

Abverkauf 2022 eröffnet Chancen

Im Gegenzug kommen Nebenwerte aus Krisenzeiten meist schneller und dynamischer heraus, denn sie laufen tendenziell der Konjunktur voraus. In Rezessionen, also wenn wirtschaftliche Schwäche nicht erwartet, sondern tatsächlich eingetreten ist, und in den anschließenden Erholungsphasen haben sich Small Caps in der Vergangenheit meist besser entwickelt als Large Caps. 

Nachdem sich europäische Small Caps nach dem COVID-bedingten Einbruch im Februar/März 2020 noch überdurchschnittlich stark erholt hatten, wendete sich das Blatt im vergangenen Jahr. Der Ukraine-Krieg und die anschließenden aggressiven Zinserhöhungen seitens der Notenbanken schickten die Kapitalmärkte auf Talfahrt. In diesem allgemeinen Abwärtstrend waren in Europa gerade kleiner kapitalisierte Unternehmen besonders betroffen. Der starke Abverkauf der Papiere ließ ihre Bewertungen sinken. Das eröffnet seit einigen Monaten so viele interessante Kaufchancen, wie lange nicht mehr.

Konzentrierte, resiliente Portfolios 

Mit einer aktiven und vergleichsweise defensiven Anlagestrategie lassen sich diese Chancen besonders gut nutzen und gleichzeitig die Risiken begrenzen. Dabei kommt es weniger auf eine breite Streuung über möglichst viele Titel an, wie sie Indizes bieten. Im Gegenteil: Gerade im aktuellen Umfeld ist das gezielte Stockpicking gefragt. 

Über einen günstigen Einstieg in das Segment können Anleger beispielsweise das Aufwärtspotenzial ausschöpfen, wenn Micro, Small und Mid Caps wieder in ihre Outperformer-Rolle schlüpfen. Darüber hinaus lassen sich über eine konzentrierte Titelauswahl, strikte Investmentregeln und ein durchdachtes Risikomanagement resiliente Portfolios aus europäischen Nebenwerten bauen, die in Abwärtsphasen Verluste begrenzen können.

Der Paladin ONE setzt eine solche Strategie bereits seit rund zehn Jahren erfolgreich mit europäischen Nebenwerten vornehmlich aus dem deutschsprachigen Raum um. Mit intensivem Research, das die Geschäftsmodelle akribisch durchleuchtet und auch ESG-Kriterien berücksichtigt, identifiziert das Fondsmanagerduo Marcel Maschmeyer und Matthias Kurzrock Value-Chancen und Unternehmen in Sondersituationen, bevor der breite Markt ihr Aufwärtspotenzial erkennt. Solche Hidden Champions verfügen beispielsweise über eine starke Marktpositionierung in ihrer Nische und ihre Geschäftsmodelle können sich aus eigener Kraft weiterentwickeln – möglichst entkoppelt von makroökonomischen Einflüssen wie Konjunktur, Inflation und Zinsen. Unternehmen mit diesen Charakteristika sind eine gute Basis, um langfristig ein robustes Portfolio mit ausbalancierten Einzelrisiken aufzubauen und echte Diversifikation zu erreichen. 

Neben Value und Sondersituationen ermöglicht das Vorhalten von Cash, jederzeit investieren zu können. Diesem drei Säulen-Prinzip folgt die Small und Mid Cap Strategie Paladin ONE; ebenso der im September 2022 gestartete, auf europäische Micro Caps konzentrierte Paladin ORIGINS.  

Disclaimer:

Dieser Text dient ausschließlich der Information und darf nicht Basis für den Kauf oder Verkauf von Anteilen am TGV Paladin ONE oder am TGV Paladin ORIGINGS sein. Vielmehr sind hierfür ausschließlich der Verkaufsprospekt, die Satzung der Gesellschaft, die Anlagebedingungen, die wesentlichen Anlegerinformationen in der jeweils aktuellen Fassung sowie der zuletzt veröffentlichte Jahres- bzw. Halbjahresbericht maßgeblich. Diese Dokumente können auf unserer Webseite abgerufen werden. Inhalt und Gestaltung dieser Information unterliegen dem Urheberrecht und sonstigen Schutzrechten. Die Weitergabe einzelner Inhalte im Ganzen oder in Teilen einschließlich der Verwendung von Marken und Logos ist nur mit vorheriger ausdrücklicher Genehmigung der Paladin Asset Management Investmentaktiengesellschaft m.v.K. und TGV gestattet.

Die Bezugnahme auf den Fonds im Rahmen dieser Information stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen dieses Fonds dar. Die bereitgestellten Informationen dienen nur zum Verständnis und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Bevor Sie von den Inhalten Gebrauch machen, sollten Sie eingehend prüfen, ob die Informationen für Ihre Zwecke geeignet und mit Ihren individuellen Zielen vereinbar sind. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit gemachten Angaben zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht notwendigerweise ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Der Wert von Anlagen und mögliche Erträge daraus sind nicht garantiert und können sowohl fallen als auch steigen. Es kann daher grundsätzlich keine Zusicherung gegeben werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden. Darüber hinaus besteht die Möglichkeit, dass die Anleger den von ihnen investierten Betrag nicht vollständig zurückerhalten. Wechselkursänderungen können ebenfalls dazu führen, dass der Wert zugrunde liegender Investments sowohl fällt als auch steigt. Potenziellen Investoren wird dringend angeraten, ihre eigenen professionellen Berater für die Beurteilung des Anlagerisikos und der Anlagestrategie heranzuziehen, um die Angemessenheit einer Investition aufgrund ihrer persönlichen Verhältnisse festzulegen. Um ein umfassendes Verständnis der Anlagemöglichkeit und etwaiger damit verbundener Risiken zu gewährleisten, verweisen wir auf den Verkaufsprospekt des TGV Paladin ONE sowie des TGV Paladin ORIGINS, welchen Sie http://www.paladin-am.com finden.