Louis Ubaka  Fondsmanager des  CT (Lux) American Smaller Companies und US-Aktien

Sind US-Small Caps attraktiv bewertet?

Die Columbia Threadneedle American Smaller Companies-Strategie investiert in Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 500 und 10 Milliarden US-Dollar, wobei die Mehrheit der Positionen eine Marktkapitalisierung von bis zu 5 Milliarden US-Dollar hat. Indem wir unsere Ideen von den kleineren Unternehmen im Universum beziehen, können wir Aktien länger halten und diesen Unternehmen Zeit geben, ihr volles Potenzial auszuschöpfen.

Wie sieht die Erfolgsbilanz der Strategie aus?

Eine gute Diversifikation sollte zu konstanten Renditen führen und gleichzeitig das Risiko reduzieren. Die Strategie hat ihre Benchmark über drei, fünf und zehn Jahre übertroffen und gleichzeitig attraktive risikoadjustierte Renditen erzielt. Auch in acht der letzten zehn Kalenderjahre hat sich das Unternehmen überdurchschnittlich entwickelt, wobei die Aktienauswahl der Hauptgrund für diese Outperformance war.

Investment Case: Was sind die generellen Argumente für eine Investition in die Strategie?

• Wir verfolgen eine konzentrierte Kernstrategie, bei der wir den Großteil unseres Risikobudgets für die Aktienauswahl einsetzen. Darüber hinaus positionieren wir die Strategie bewusst so, dass sie relativ sektor- und faktorneutral ist, so dass die Aktienauswahl zu Überrenditen führen kann.
• Die Strategie ist gut diversifiziert über Sektoren und Stile, was bedeutet, dass die Renditen auf konsistente Weise erzielt werden und gleichzeitig das Risiko reduziert wird.
• Portfoliomanager arbeiten eng mit drei proprietären Research-Teams zusammen – fundamental, quantitativ und verantwortungsbewusstes Investieren –, um tiefere Anlageeinblicke zu gewinnen.
• Eine Erfolgsbilanz mit einer starken langfristigen Outperformance, die der Benchmark und der Mehrheit unserer Mitbewerber voraus ist.

Die Kombination aus rückläufiger Inflation und einer sich erholenden und widerstandsfähigen US-Wirtschaft könnte ein Sweet Spot für kleinere US-Unternehmen sein. Kleinere Unternehmen erzielen einen größeren Teil ihres Umsatzes aus der heimischen Wirtschaft und sind damit im Vergleich zu größeren Unternehmen weniger geopolitischen Ereignissen ausgesetzt.

Darüber hinaus erscheinen die Bewertungen für US-Small Caps attraktiv, da sie derzeit mit einem relativ hohen Abschlag gegenüber Large Caps gehandelt werden. Bei der Normalisierung der Auswirkungen unrentabler Unternehmen zeigt unsere Analyse, dass Small Caps bei einem 12-Monats-Forward-KGV etwa 3-mal günstiger gehandelt werden als Large Caps. Dies ist ein erheblicher Abschlag, der Small Caps eine Outperformance bescheren könnte, wenn wir eine Neubewertung und eine Verringerung dieser Bewertungslücke sehen. Tatsächlich sehen wir, dass Small Caps seit etwa 2019/2020 mit einem anhaltenden Abschlag gehandelt werden.

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