Oliver Gasser CEO BANTLEON Convertible Experts AG

Wie haben Wandelanleihen sich im Jahr 2024 entwickelt?

Globale Wandelanleihen haben sich 2024 sehr erfreulich entwickelt. Mit einer Gesamtrendite von 11,82% – gemessen am FTSE Global CB USD Hedged – hat die Anlageklasse eine hohe Partizipation gegenüber Aktien gehabt. Glättet man den Effekt der Schwergewichte aus der Performance des MSCI World, haben Wandelanleihen, die faktisch kein Exposure zu diesem Segment haben, die globalen Aktienmärkte übertroffen. Die Investment-Grade-Wandelanleihenstrategien haben über das gesamte Jahr eine solide Wertsteigerung mit tiefer Volatilität gezeigt, konnten aufgrund des defensiven Charakters mit 9% mit der überdurchschnittlichen Performance der globalen Strategien nicht ganz mithalten. Gegenüber konventionellen Investment-Grade-Unternehmensanleihen betrug die Outperformance aber mehr als 5%-Punkte.

Was waren die wichtigsten Ereignisse am Markt für Wandelanleihen? 

Das ausstehende Marktvolumen globaler Wandelanleihen ist um 13% auf über 400 Mrd. USD gewachsen. Das Rekordvolumen an Neuemissionen von über 100 Mrd. USD lag über dem langfristigen Mittelwert von 90 Mrd. USD. Insgesamt ist der US-Anteil auf über 70% gestiegen, der Asien-Anteil auf 12%. Der Anteil europäischer Wandelanleihen hingegen ist weiter auf 14% gesunken. Aufgrund der regen Neuemissionstätigkeit defensiver Emittenten ist der Investment-Grade-Anteil auf ein Drittel gestiegen. 

Mit welchem Umfeld können Anleger im neuen Jahr rechnen? 

Der Wandelanleihenmarkt wird sich 2025 neuen Herausforderungen stellen müssen. So wird in den nächsten zwei Jahren etwa ein Drittel des ausstehenden Volumens fällig. Darunter befinden sich auch einige unprofitable Unternehmen, die 2020/2021 die Gunst der Stunde nutzten, um von günstigen Konditionen am Wandelanleihenmarkt zu profitieren. Auf der anderen Seite funktioniert der Neuemissionsmarkt einwandfrei. So werden Gewinne durch die Umwandlung laufend realisiert, schwache Börsentitel fallen über die Fälligkeit aus dem Universum und so können aktive Manager in neue spannende Anlagethemen und Wachstumstitel zu aktuellen Marktkonditionen reinvestieren. Trotz des kurzfristigen Trump-Booms bleiben die Aktienbewertungen von US-Nebenwerten angemessen und das mittlere KGV der Wandelanleihen-Emittenten liegt immer noch deutlich unter den breiten Aktienindizes – insbesondere gegenüber dem technologiegetriebenen Mega-Cap-Nasdaq. Aufgrund der robusten Performance und des aktiven Primärmarktes betrachten Aktien- und Anleiheninvestoren Wandelanleihen wieder als attraktive Alternative zu klassischen Anleihen- und Aktienstrategien. 

Welche Wertentwicklung ist 2025 realistisch?

Die globalen Aktienmärkte sollten sich moderat positiv entwickeln. Eine potenzielle Erholung der Nebenwerte wie auch ein attraktiver Primärmarkt werden Wandelanleihen weiterhin Auftrieb geben. Wir erwarten in unserem Basisszenario die langfristige Durchschnittsperformance von 6% bis 7% für die gesamte Anlageklasse und 5% für Investment-Grade-Wandelanleihen. 

Wie sollten Privatanleger in Wandelanleihen investieren? 

Privatanleger sollten über aktiv gemanagte Publikumsfonds in Wandelanleihen investieren, um Ausfallrisiken zu minimieren und alle Vorteile von Wandelanleihen nutzen zu können. Der Fonds BANTLEON GLOBAL CONVERTIBLES INVESTMENT GRADE beispielsweise hat ein 5-Sterne-Rating von Morningstar und wurde im Mai 2024 bei den Lipper Fund Awards im 3-Jahres-Vergleich als bester Fonds seiner Kategorie in Europa und der Schweiz ausgezeichnet. ETFs schneiden aufgrund der Eigenschaften der Anlageklasse schlechter ab als aktiv gemanagte Pendants. 

Wandelanleihen haben sich im vergangenen Jahr besser entwickelt als andere Segmente des Anleihenmarktes

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