Im defensiven Anlagebereich fehlt es aktuell an Konzepten, die für regelmäßige Erträge bei überschaubaren Risiken sorgen. Selbst Anleihen bringen kaum noch Renditen oder bergen höhere Risiken. Die Lösung liegt abseits der ausgetretenen Pfade im Optionsmarkt. Ziel ist ein alternatives Performancemuster, das auch dann Erträge liefert, wenn klassische Aktien- und Rentenanlagen straucheln. Bellevue Asset Management hat eine Optionsstrategie entwickelt, die genau diese Lücke füllt.

Optionsprämien als Ertragsquelle

Zahlreiche Studien belegen, dass Risiken häufig verzerrt wahrgenommen werden. An den Finanzmärkten zeigt sich das zum Beispiel, indem die von Marktteilnehmern vorher geschätzte, sogenannte implizite Volatilität fast immer die tatsächlich reale Volatilität übersteigt. Diese verzerrte Wahrnehmung von Risiken –  insbesondere die Tendenz, geringen Wahrscheinlichkeiten ein zu hohes Entscheidungsgewicht einzuräumen, führt dazu, dass Verkäufer von Optionen risikoadjustiert nicht selten einen sehr attraktiven Ertrag bzw. eine Prämie erhalten. Investoren sind quasi bereit, eine Art (zu hohe) Versicherungsprämie gegen fallende Kurse zu zahlen. Diese Überbewertung ist auch die grundlegende Renditequelle der Bellevue-Optionsstrategie.

Attraktive alternative Erträge

Die Optionsstrategie von Bellevue beruht auf den Verkauf von Put-Optionen auf den S&P 500, die weit aus dem Geld liegen, als Puffer gegen negative Preisbewegungen. Im zweiten Schritt wird die Strategie durch den Kauf von Put-Optionen, die noch weiter aus dem Geld liegen, gegen kräftigere Kapitalmarktrückschläge abgesichert. Ein Teil der so vereinnahmten Optionsprämie wird in eine weitere Absicherungsstrategie investiert, bestehend aus Derivaten auf den US-Volatilitätsmarkt (VIX), um das Portfolio zusätzlich vor stärkeren Kursschwankungen an den Aktienmärkten zu schützen. Die Strategie ist somit doppelt abgesichert. Der insgesamt erwirtschaftete Prämienüberschuss bildet die attraktive Ertragsquelle dieser erfolgreichen Strategie.

Das Besondere an dem von Bellevue erforschten Ansatz: Die Strategie funktioniert gemäss Backtest sowohl in festeren, schwächeren als auch seitwärtstendierenden Märkten. Um die vielversprechendsten Parameter zu ermitteln , konnte Bellevue hierzu auf die langjährig aufgebaute Datenbank der hauseigenen Kapitalmarktforschung zurückgreifen. So konnte ein optimaler Algorithmus entwickelt werden, der es ermöglicht, mit dem Einsatz von nur drei beschriebenen Bausteine eine attraktive Rendite bei gleichzeitig reduziertem Verlustrisiko zu erzielen. Das Fondssetup wurde zudem so gestaltet, dass etwas höhere Drawdowns in Kauf genommen werden, um langfristig höhere Renditen als Vergleichsprodukte erzielen zu können.

Bleibt noch das „menschliche Risiko“. Um dieses auszuschließen folgt die Strategie einem regelgebundenen systematischen Ansatz. So wird immer am gleichen Wochentag gehandelt und stets die gleichen vordefinierten Parameter angewendet.

Ausführlich geprüft

Bevor der Bellevue Option Premium am 15. Juli 2021 aufgelegt wurde, wurde die Strategie einem umfangreichen Backtest unterzogen. Das Ergebnis überzeugt: Bei einer jährlichen Rendite von 6,7% lag die Volatilität der Strategie bei gleichem Sharpe Ratio zum Beispiel in der Corona-Krise nur etwa halb so hoch wie bei dem amerikanischen Aktienmarkt S&P 500. Entscheidend ist dabei der deutlich niedrigere maximale Wertverlust gemessen am Drawdown. Bei einem Drawdown von fast 34% in der Corona-Krise benötigte der S&P 500 rund 181 Tage zum Verlustausgleich. Die Optionsstrategie konnte die niedrigeren Verluste von rund 11% bereits nach 28 Tagen aufholen. Gestützt auf einen systematischen Anlageprozess frei von Markttiming-Aspekten bietet der Fonds damit eine alternative Ertragsquelle.

Weitere Informationen zu dem Fonds unter www.bellevue.ch

ISIN DE000A2QSGK8

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