Richard Kaye Portfoliomanager bei Comgest

Auf den ersten Blick erscheint Japan anfällig: hohe Importabhängigkeit bei Energie, eine alternde Bevölkerung, eine stark exportorientierte Industrie. Doch dieser Eindruck trügt. Wer tiefer blickt, findet eine Volkswirtschaft mit bemerkenswert widerstandsfähigen Strukturen – und börsennotierte Unternehmen, die nicht von kurzfristigen Zyklen abhängen, sondern langfristige Wertschöpfung in den Mittelpunkt stellen. Genau das ist der Geist des „Ikigai“: Beständigkeit und Sinnhaftigkeit als Fundament nachhaltigen Handelns.

Japan ist krisenresistenter als sein Ruf

Die Ölkrisen der 1970er-Jahre hinterließen in Japan bleibende Spuren – aber vor allem in Form institutioneller Lernprozesse. Strategische Energiereserven, diversifizierte Flüssiggas- (LNG-)Bezugsquellen und eine etablierte Krisenreaktionsfähigkeit machen Japan heute widerstandsfähiger gegen Energiepreisschocks als viele andere Industrieländer. Aktuelle Daten der Bank of Japan, darunter der Tankan-Bericht, bestätigen, dass sowohl das verarbeitende Gewerbe als auch der Dienstleistungssektor auf überraschend solidem Stimmungsniveau operieren.

Japanische Unternehmen sind global, nicht lokal

Ein wesentlicher Gedanke für Japan-Investoren: Japan ist der Standort eines Unternehmens, nicht der Motor seines Geschäftsmodells. Umsätze und Gewinne entstehen oft in Europa, den USA oder den Schwellenländern. Was zählt, ist die globale Nachfrage – und damit langfristige Trends wie Automatisierung, demografischer Wandel und Digitalisierung, die über Ländergrenzen hinauswirken.
Auf politischer Ebene hat Japan seit Herbst 2025 einen wirtschaftspolitischen Kurs eingeschlagen, der auf strukturelle Wettbewerbsfähigkeit statt kurzfristige Konjunkturprogramme setzt. Die Agenda der neuen Premierministerin Sanae Takaichi umfasst drei Säulen:

• Deregulierung und fiskalische Entlastung zur Stärkung der Unternehmenslandschaft,
• Öffnung für ausländische Direktinvestitionen als Wachstumsimpuls,
• Förderung strategischer Schlüsselindustrien – darunter Halbleiter, Robotik und Künstliche Intelligenz (KI).

Hinzu kommt eine historische Erhöhung der Verteidigungsausgaben auf 2% des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Für hochspezialisierte Industrieunternehmen entstehen dadurch neue Nachfrageimpulse.

Vier Qualitätsunternehmen mit strukturellem Wachstumspotenzial

Qualitätsstrategien konzentrieren sich auf Unternehmen mit strukturell steigender Nachfrage, hohen Eintrittsbarrieren und Preissetzungsmacht. Vier japanische Unternehmen verdeutlichen diesen Ansatz:

• Keyence ist in industrieller Sensorik und Messtechnik tätig. Tief in Produktionsprozesse integriert, erzielt das Unternehmen Margen von über 50% – ein Beleg für strukturelle Preissetzungsmacht und hohe Innovationsgeschwindigkeit.
• Fanuc zählt zu den global führenden Anbietern industrieller Robotik und Steuerungssysteme. Die breite installierte Basis generiert wiederkehrende Umsätze aus Wartung und Systemupdates.
• Hoya verbindet Halbleitertechnologie und Medizintechnik: Hochpräzise Photomasken sind unverzichtbar für die Chipfertigung; optische Lösungen für Diagnostik und Chirurgie bedienen den wachsenden Bedarf einer alternden Gesellschaft.
  Chugai Pharmaceutical fokussiert sich auf Onkologie und biopharmazeutische Innovation. Die Nachfrage ist strukturell demografisch bedingt – und damit weitgehend konjunkturunabhängig.

Was diese vier Unternehmen verbindet: Ihre Nachfrage folgt langfristigen Strukturtrends, nicht dem kurzfristigen Konjunkturzyklus. Sie sind keine Zykliker – sie sind Qualitätscompounder nachhaltiger Wertschöpfung.

Niedriges Realzinsniveau bleibt struktureller Vorteil

Selbst bei moderat steigenden Nominalzinsen bleibt das reale Zinsniveau in Japan niedrig. Die langfristigen Treiber – Automatisierung, demografischer Wandel, technologische Aufrüstung – bleiben intakt. Für Unternehmen mit hoher Kapitalrendite und stabilen Cashflows ist die effiziente Reinvestition von Gewinnen entscheidend. Das ist der Kern langfristiger Wertschöpfung.

Solide Fundamentaldaten treffen auf attraktive Bewertungen

Gedämpfte Marktstimmung trifft auf überzeugende operative Fundamentaldaten – das Ergebnis ist eine ungewöhnliche Bewertungskonstellation. Viele japanische Qualitätsunternehmen werden zu Bewertungskennzahlen gehandelt, die im historischen Vergleich moderat erscheinen, insbesondere gemessen an den erwarteten Wachstumsraten. Hochwertige Geschäftsmodelle und strukturelles Wachstumspotenzial stehen Bewertungen gegenüber, die eher Unsicherheit als Qualität einpreisen – eine seltene Situation.

Ikigai als Investmentprinzip

Japanische Unternehmen haben wiederholt bewiesen, dass sie Krisen nicht nur überstehen, sondern gestärkt aus ihnen hervorgehen. Das Ikigai-Prinzip – die Fähigkeit, auch unter Druck Sinn und Kontinuität zu bewahren – ist tief in der japanischen Unternehmenskultur verankert. Als ökonomische Logik gelesen bedeutet das: Anpassungsfähigkeit und Beständigkeit sind die Grundlage langfristiger Wertschöpfung. Robuste Renditen entstehen unserer Einschätzung nach nicht aus kurzfristigen Marktverzerrungen, sondern aus dem stetigen Fortschreiben von Qualität.

Mehr zur japanischen Aktienstrategie von Comgest erfahren Sie hier.

Über Comgest

Comgest ist eine globale Vermögensverwaltungsgruppe mit Schwerpunkt auf Aktien und befindet sich zu 100% im Besitz der Mitarbeitenden und Gründer. Diese breit angelegte Partnerschaft ist seit 40 Jahren die Grundlage für einen verantwortungsvollen, konsistenten und auf Qualitätswachstum ausgerichteten Investmentansatz, der sowohl auf Industrie- als auch auf Schwellenländermärkte angewendet wird. Von seinem Hauptsitz in Paris und Niederlassungen in Europa, Asien und Nordamerika unterstützt Comgest Investoren weltweit, die einen langfristigen Anlagehorizont teilen. Rund 200 Mitarbeitende aus 30 Ländern betreuen einen breit gefächerten globalen Kundenstamm.

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