Wichtige Erkenntnisse

1. Goldrallye treibt Gewinnwachstum im Goldminensektor
2. Goldkäufe der Zentralbanken bleiben stark und stützen die Marktnachfrage
3. Gold legt zu, da Dollar aufgrund von US-Wirtschaftsängsten schwächer wird

Anfang Oktober überstiegen die Goldgewinne seit Jahresbeginn 50 %, und der Preis des Edelmetalls auf 3.960 US-Dollar pro Feinunze stieg. [1] Dieser Anstieg, erfolgte vor dem Hintergrund steigender Erwartungen hinsichtlich niedrigerer US-Zinsen und eines schwächeren Dollars in Verbindung mit allgemeiner wirtschaftlicher Unsicherheit.

Für Anleger stellen sich zwei zentrale Fragen: Wie sieht die weitere Entwicklung aus – und falls es Anzeichen für eine Fortsetzung der Gold-Rallye gibt, welche Möglichkeiten bestehen, um daran teilzuhaben?

Die Aussichten: Die inverse Beziehung zum US-Dollar ist für Gold günstig

Niedrigere Realzinsen in den USA haben in der Vergangenheit den Goldpreis gestützt, da niedrigere Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold senken.

Obwohl in den letzten Jahren andere Faktoren die Veränderungen des Goldpreises dominiert haben, wird die Zinsentscheidung der US-Notenbank am 17. September den Zins um 25 Basispunkte zu senken, dennoch für die Richtung des Goldpreises von Bedeutung sein. Wir erwarten bis zu zwei zusätzliche Zinssenkungen bis Ende des Jahres.

Der Wert des US-Dollars wurde durch das schwindende Vertrauen in die US-Wirtschaft beeinträchtigt, was die Wahrnehmung von Gold als zuverlässigen sicheren Hafen verstärkt hat.

Sollten Zinssenkungen weiter zum Trend eines schwächeren US-Dollars beitragen, könnte dies angesichts der unten dargestellten inversen Beziehung zwischen beiden Faktoren für Gold unterstützend wirken.

Nachfrage: Zentralbanken bleiben wichtige Käufer

Wie wir bereits zuvor hervorgehoben haben, hat die konstante Nachfrage seitens der Zentralbanken in den letzten Jahren für eine strukturelle Stützung des Goldpreises gesorgt.

Die weltweiten Käufe der Zentralbanken haben sich nach dem Krieg zwischen Russland und der Ukraine beschleunigt, da die Banken eine Abkehr vom Dollar anstrebten. Im Jahr 2024 überholte Gold den Euro und wurde nach dem Dollar zum zweitgrößten Reservewert der Zentralbanken, mit einem Anteil von rund 20 % an den weltweiten Reserven. [2]

Die Gesamtnachfrage der Zentralbanken belief sich im ersten Quartal 2025 auf 248,6 Tonnen und im zweiten Quartal 2025 auf 166,5 Tonnen. Dies entspricht zwar einem Rückgang gegenüber 313,1 Tonnen und 211,5 Tonnen in den gleichen Quartalen des Jahres 2024, liegt aber weiterhin deutlich über dem Durchschnitt seit 2010 von ca. 150 Tonnen pro Quartal.

Engagement: Metall oder Bergbauunternehmen?

Wir sind der Ansicht, dass es starke strategische Argumente für eine langfristige Allokation in Gold als Teil eines diversifizierten[3] Portfolios gibt. Angesichts der jüngsten deutlichen Wertsteigerung von Gold könnten sich einige Anleger jedoch auch für eine taktische Allokation entscheiden, um ihr Anlagevolumen zu erhöhen.

Eine Investition in das Metall selbst ist eine intuitive Möglichkeit, von einer potenziellen Preissteigerung zu profitieren. Allerdings gibt es dabei einige Nachteile: Aus logistischen Gründen ist ein direkter Besitz möglicherweise nicht praktikabel, und Gold bringt keine Rendite.

Eine weitere Option ist eine indirekte Beteiligung über Goldminenaktien. In der Vergangenheit haben Goldminenunternehmen aufgrund ihrer operativen Verbindungen gezeigt, dass sie in der Lage sind, Veränderungen des Goldpreises zu verstärken. Diese Tendenz war im bisherigen Jahresverlauf sehr deutlich zu beobachten, wie Sie unten in der Grafik sehen können.[4] Goldminenaktien haben außerdem den Vorteil, dass sie Erträge in Form von Dividenden bieten.

Fallstudien: Goldminenunternehmen im Fokus

Für Anleger, die sich dafür entscheiden, über Goldminenaktien von den Entwicklungen des Goldpreises zu profitieren, könnte es interessant sein, zu sehen, wie sich einige der weltweit größten Goldminenunternehmen in dieser für das Edelmetall starken Phase entwickeln. [5]

In der letzten Berichtssaison haben Goldminenunternehmen ein solides Umsatz- und Gewinnwachstum vermeldet. Aufgrund der hohen Goldpreise stiegen die Umsätze im Durchschnitt um 44 % und die Gewinne um 86 % gegenüber dem Vorjahr. Im Folgenden werden drei der weltweit größten und reinsten Goldproduzenten vorgestellt.

Newmont*

• Umsatzwachstum: 21 % (+10 % gegenüber den Erwartungen)
• Gewinnwachstum: 99 % (+27 % gegenüber den Erwartungen)
• Zusammenfassung der Ergebnisse: Starkes operatives Ergebnis im zweiten Quartal, das auf die Goldproduktion zurückzuführen ist, und auf dem besten Weg, die Prognose für 2025 zu erreichen.

Agnico Eagle Mines*

• Umsatzwachstum: 36 % (+4 % gegenüber den Erwartungen)
• Gewinnwachstum: 81 % (+11 % gegenüber den Erwartungen)
• Zusammenfassung der Ergebnisse: Starkes operative Leistungen mit Rekordfinanzergebnissen, Fortsetzung der Dividendenzahlungen und Erneuerung des Rückkaufprogramms.

Anglogold Ashanti*

• Umsatzwachstum: 77 % (+6 % gegenüber den Erwartungen)
• Gewinnwachstum: 109 % (-2 % gegenüber den Erwartungen)
• Zusammenfassung der Performance: Aufgrund der gestiegenen Liquidität und Größe wurde das Unternehmen im Juni in den Russell 3000 Index aufgenommen.

Es ist wichtig zu beachten, dass Goldminenaktien mit erheblichen unternehmensspezifischen Risiken verbunden sein können. Daher kann es sinnvoll sein, über eine regelbasierte Strategie in diesen Sektor zu investieren, die ein Engagement in vielen verschiedenen Goldminenunternehmen ermöglicht, wodurch das spezifische Risiko reduziert wird und dennoch ein Zugang zur Branche gewährleistet ist.

Da das makroökonomische Umfeld weiterhin günstig für einen anhaltenden Anstieg des Goldpreises ist und die Gewinnzahlen die Auswirkungen eines höheren Preises auf Minenaktien zeigen, sehen wir klare Argumente für Goldminenunternehmen.

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*Nur zu Illustrationszwecken. Der Verweis auf ein bestimmtes Wertpapier erfolgt auf historischer Basis und bedeutet nicht, dass das Wertpapier derzeit in einem L&G-Portfolio gehalten wird oder gehalten werden wird. Die oben genannten Informationen stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

[1] Quelle: Bloomberg, Stand: 6. Oktober 2025.
[2] Quelle: https://www.ft.com/content/0d175cad-db7c-4dc2-83a8-90736f96f198
[3] Es ist zu beachten, dass Diversifizierung keine Garantie gegen Verluste in einem rückläufigen Markt darstellt.
[4] Quelle: LSEG, Stand: 8. September 2025.
[5] Bezieht sich auf die Ergebnisse des zweiten Quartals. Quellen: L&G, Bloomberg, Unternehmenspräsentationen, Daten vom 8. September 2025.

Wesentliche Risiken
Der Wert einer Anlage und die damit erzielten Erträge sind nicht garantiert und können sowohl steigen als auch fallen. Daher erhalten Anleger möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die Zukunft. 

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