Jens Hillers Co-Initiator und Fondsberater

Mit einem positiven Jahresstart von +9.5% (Stand: 8. März 2023) haben europäische Nebenwerte die deutliche Kurserholung von den Tiefständen im Oktober letzten Jahres fortgesetzt. Unser Einschätzung nach ist dies im Wesentlichen nicht auf ein wieder positiveres Sentiment oder das Schließen von Short-Positionen zurückzuführen. Die Gründe dafür liegen vielmehr in einer fundamentalen Verbesserung der makroökonomischen Rahmenbedingungen. Aufgrund des milden Winters blieb die Energiekrise aus und die schneller als erwartet erfolgte Abkehr von der Zero-Covid Politik in China unterstützt insbes. die exportorientierte deutsche Volkswirtschaft. Ein weiterer wichtiger positiver Faktor ist die rückläufige Inflation, die sich zwar nicht linear fortsetzen wird, aber u.E. sukzessive ein signifikant niedrigeres Niveau erreichen wird, wenn auch zunächst nicht die Zielmarke der EZB von +2,0%.  
  
Zusammengefasst sehen wir unser Basis-Szenario einer nur milden Rezession in Europa als bestätigt an. Die Frühindikatoren deuten sogar darauf hin, dass nach einer Stabilisierung ein,  wenn auch moderater, Wachstumspfad wieder realisisch erscheint. Eine schnelle und substanzielle Erholung der europäischen Wirtschaft, wie es nach Corona der Fall war, erwarten wir hingegen nicht. Die Bewertungen stellen sich u.E. aber auch nach der Erholung von den Tiefständen im historischen Vergleich als attraktiv dar. 
  
In dem beschriebenen Makro-Kontext sehen wir die in unserem #1 europäischen Nebenwerte-Fonds* "Trend Kairos European Opportunities" investierten Unternehmen als hervorragend positioniert an. Wir investieren gezielt in "makroresiliente" Unternehmen, die in ihren Nischen über dominante Marktpositionen verfügen und unabhängig vom Konunkturzyklus ein attraktives strukturelles Wachstumsprofil aufweisen. Konkret heisst dies, dass diese Unternehmen auch in einem "stagflationären" Umfeld, also bei moderatem Wachstum und erhöhter Inflation in der Volkswirtschaft, signifikant Wert für ihre Aktionäre schaffen können: Höhere Beschaffungspreise werden an die Kunden weitergegeben und Ergebniswachstum durch Exposure zu starken strukturellen Wachstumsfaktoren erzielt. Unternehmen mit diesem Profil werden allerdings nur dann ins Portfolio aufgenommen, wenn wir auf Basis unserer fundamentalen Unternehmens-Analyse eine deutliche Unterbewertung erkennen. 
  
Dass diese Unterbwertung auch andere, um genauer zu sein, strategische Invetoren oder Private Equity, erkennen, zeigt die hohe Anzahl von bereits acht Übernahmen von Portfolio-Unternehmen seit Aufage des Fonds im April 2019: 
  

  
Unser Investment-Modell haben wir seit Auflage des Fonds im April 2019 sehr erfolgreich umgesetzt. Aktuell (8. März) stehen +63% absolute Rendite und +38% Outperformance (Alpha) zu Buche. Es ist uns dabei gelungen, sowohl im Marktaufschwung (2020-2021) als auch im Marktabschwung (2022) deutlich besser zu performen als der Stoxx Europe Small, unsere Benchmark für europäische Nebenwerte. Der Fonds ist bei Morningstar mit 5-Sternen bewertet. Mein persönliches Manager-Rating bei Citywire ist AAA. Das aktuelle Fondsvolumen beträgt EUR 49,3 Mio. 
  
Um an die Frage in der Überschrift anzuknüpfen: Wir sind sehr zuversichtlich, für unsere Fonds-Investoren auch in der Zukunft mit dem richtigen Investmentmodell und der Selektion der richtigen Aktien eine attraktive Rendite und einen echten Mehrwert (Alpha) zu erzielen.

* Citywire-Ranking Februar 2023

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