Thomas Bartling Geschäftsführer Fondsmanagement CONCEPT Vermögensmanagement

Als Michael J. Saylor 1989 gemeinsam mit Sanju Bansal und Thomas Spahr das Unternehmen MicroStrategy gründet, hat er die Vision, ein einzigartiges Software-Unternehmen für die zielgerichtete Analyse von Datenmengen (Data Warehousing) groß zu machen. In den Anfangsjahren gelingt es Saylor sich im Wettbewerb (SAP, Oracle) zu etablieren, und etwa McDonalds als wichtigen Lead-Kunden 1992 und in Deutschland 1996 den Bertelsmann Buchclub zu gewinnen. Überall dort wo riesige Datenmengen und Millionen von Geschäftstransaktionen unauswertbar scheinen, zeigt sich die Business-Intelligence Software von MicroStrategy in der Lage, sehr schnell und akkurat mittels SQL-Abfragen auf relationalen Datenbanken aufzusetzen und wichtige Managementinformationen aller Aggregationsstufen zu generieren - Saylor bedankt sich bei seinen Kunden und Projektpartnern für die Zusammenarbeit stets mit einer Glaskugel, die noch ein Vierteljahrhundert später ihren Platz auf so manchem Schreibtisch hat. 

Die Glaskugel steht stellvertretend für den visionären Charakter Michael J. Saylor, der unser digitales Zeitalter auch viele Jahre später entscheidend mitgestaltet. So veranlasst er als CEO und Hauptaktionär von MicroStrategy im August 2020, einen beträchtlichen Teil der liquiden Mittel des börsennotierten Unternehmens (ca. 2000 Mitarbeiter) in Bitcoin zu investieren und 21.454 Bitcoin für 250 Mio. USD zu erwerben. Als Grund führt er seinerzeit an, dass Bitcoin ein verlässliches Wertaufbewahrungsmittel und ein attraktiverer Anlagewert mit einem größeren langfristigen Wertsteigerungspotenzial als Bargeld sei. Wenige Monate nach dieser spektakulären Transaktion verkündet MicroStrategy im April 2021, dass es als erstes Unternehmen zukünftig seine Vorstände in Bitcoin entlohnen werde. Aktuell (Stand 13.3.2024) hält der US-Softwarespezialist bemerkenswerte 205.000 Bitcoin – das sind nahezu 1 Prozent an dem gemäß Konzept von Satoshi Nakamoto definierten Maximalbestand von 21 Mio. Bitcoin, von denen aktuell bereits 19,6 Mio. „geschürft“ und in Umlauf sind. 

Wie ist für den Investor die MicroStrategy-Aktie zu bewerten?

Aufgrund der steilen Kursentwicklung der letzten Wochen mit einem aktuellen Preisniveau von 73.000 USD entspricht der Bitcoin-Bestand von MicroStrategy einem Wert von knapp 15 Mrd. USD. Die Aktie ist seit Jahresanfang von 631 USD auf 1.766 USD (+ 180 %) exponentiell gestiegen, und weist eine Marktkapitalisierung von 30 Mrd. USD aus (Stand 13.3.2024). Bewertet man das Kerngeschäft mit dem 6-fachen des Jahresumsatzes (500 Mio. USD), entspricht dies einer Bewertung von 3 Mrd. USD. So ergibt sich ein Bewertungsaufschlag von 30-15-3 = 12 Mrd. USD auf den Kryptobestand, entspricht 80 Prozent (12/15). Die sehr bullischen Investoren begründen diesen hohen Aufschlag vor allem mit der aktuellen Bitcoin-Kursdynamik, die sie nach Überschreiten des alten Allzeithochs aus November 2021 noch nicht am Ende sehen. In der zweiten April-Hälfte steht nun ein Bitcoin-Halving an, welches für gleiche Rechenleistung den Bitcoin-schürfenden Unternehmen zukünftig nur noch den halben Ertrag bringt. In der Geschichte des Bitcoins ist es die vierte Halbierung (nach 2012, 2016 und 2020), in deren Vor- und Nachlauf es immer zu starken Kursanstiegen gekommen ist. Über den höheren Kurswert vom Bitcoin hat der Markt damit den halbierten Ertrag immer mehr als ausgeglichen. Kurzfristig scheint die MicroStrategy-Aktie auch anfällig für Korrekturen aufgrund des spekulativen Momentums. Langfristig sichert das limitierte Bitcoin-Angebot bei steigender Nachfrage die Wertstabilität des Unternehmens. 

Aktuell ist die MicroStrategy-Aktie auch ein Portfolio-Titel im Fonds CONCEPT Aurelia Global (Quote 4 %).

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