Thomas Bartling Geschäftsführer Fondsmanagement CONCEPT Vermögensmanagement

Aufgrund der exponentiell gestiegenen Nachfrage nach High-Bandwidth-Memory-Technologie [HBM] und dynamischer Arbeits­speicher-Technologie [DRAM] erleben diese Unternehmen nie für denkbar gehaltene Ge­winnsprünge und Kurszuwächse ihrer Aktien. Der südkoreanische Aktienindex KOSPI verdoppelt sich im ersten Halbjahr. 

Was ist passiert? 

Das Zeitalter der Künstlichen Intelligenz hat eine neue Stufe erreicht. Es hat sich sehr schnell weiterentwickelt und seinen Fokus von einfacher Texterstellung [Generative KI] auf die Entwicklung und Verwendung von selbstständigen KI-Agenten verschoben, die komplexere Arbeitsabläufe in nahezu allen betrieblichen Funktionen übernehmen können. Die ständige Erweiterung, Vertiefung und Verbesserung der KI-Qualität hat im Ergebnis zwei Effekte, die sich an der Kursentwicklung bekannter Technologieaktien ablesen lassen. Die Aktien renommierter internationaler Softwareunternehmen wie Microsoft [-23 %], SAP [-36 %] und Salesforce [ -41 %] fallen in Wahrnehmung der Gefährdung ihres Geschäftsmodells durch den Leistungsfortschritt der KI-Agenten im ersten Halbjahr deutlich zurück. Mit dem Voranschreiten von KI-Modellen werden Rechenleistung und physische Infrastruktur [z.B. Strom, Stromnetze] immer mehr zum Engpass - es reichen nun nicht mehr die mächtigen Prozessoren von Nvidia, sondern diese benötigen eben Unterstützung mehrdimensionaler Speicherchips, die in der Lage sind, die Hochleistungsprozessoren in Extremgeschwindigkeit ununterbrochen mit Daten zu versorgen. 

So steigt die Nvidia-Aktie [+ 7%] im abgelaufenen Halbjahr nur noch leicht. Micron Tech­nology, US-amerikanischer Speicherchiphersteller aus ldaho, kann über 300 % im Ak­tienkurs zulegen und steigt gemessen an Marktkapitalisierung in den Billionen-Club der größten Unternehmen weltweit auf. Vergleicht man das jüngste Quartal zum Vorjahr, so gelingt es Micron den Umsatz mehr als zu vervierfachen, den Ertrag dank Preissprün­gen und Margenverbesserungen noch deutlicher auszuweiten. Historisch ist Micron ein Zykliker, sehr sensitiv bei wieder einsetzenden Abschwüngen oder auch Zinsanhebungen durch Notenbanken. Die Dauerhaftigkeit des momentanen gigantischen Wachstumszyklus ist schwer einschätzbar - eine Bewertungsblase scheint jedoch nicht feststellbar, da Umsätze und Gewinne kein Zukunftsdenken sind, sondern real. 

Sowohl Nvidia als auch Micron Technology sind seit geraumer Zeit im bedeutenden US­Technologieindex Nasdaq 100 enthalten. Der Index wird bekanntermaßen seit einigen Jahren von den US-Technologiegiganten „Magnificent Seven" dominiert, die auch erheblichen Einfluss auf die Indexperformance haben [Quote per 31.12.2025 ca. 44 Prozent]. Im abgelaufenen Halbjahr ist jedoch alles anders, wie die Abbildung zeigt:

Performance 1. Halbjahr 2026 (USD)

Quelle: CONCEPT Research, YahooFinance

Der Nasdaq 100 glänzt mit starker Halbjahres-Performance, wozu die MAG7 nicht bei­getragen haben, da ihr ungewichteter Durchschnitt sogar negativ ist. Der Sektorindex der Halbleiter (PHLX Semiconductor) hat sich hingegen verdoppelt, etliche der Unternehmen aus diesem Index sind gleichzeitig auch im Nasdaq 100 enthalten und treiben nun ebenso diesen. Ist der Favoritenwechsel von Dauer? Wie entwickeln sich Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft nun weiter?

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