Michael Hess Leiter Portfolio Management Unternehmensanleihen BANTLEON AG

Warum sollten Anleger sich gerade jetzt für Corporate Hybrids entscheiden?

Michael Hess: Das überzeugende Argument für Corporate Hybrids sind momentan natürlich die vergleichsweise hohen Erträge. Aktuell weisen sie eine Rendite von fast 6% aus, während erstrangige EUR-Unternehmensanleihen der Bonität Investment Grade derzeit bei 3,8% rentieren. Dabei ist das Bonitätsrisiko des jeweiligen Emittenten dasselbe. Aus diesem Grund ist das Risiko-Ertrags-Profil von Corporate Hybrids deutlich attraktiver als das ihrer erstrangigen Pendants.

Emittenten von Corporate Hybrids zahlen eine fast doppelt so hohe Rendite wie für ihre erstrangigen Anleihen. Woran liegt das?

Hess: Die relativ hohe Rendite von Corporate Hybrids basiert auf ihrem hybriden Charakter zwischen dem Eigen- und Fremdkapital von Unternehmen. Daher müssen Emittenten für einen Corporate Hybrid mit gleicher Laufzeit eine fast doppelt so hohe Rendite wie für ihre erstrangigen Unternehmensanleihen zahlen. Hinzu kommt, dass Nachranganleihen vergleichsweise lange (teilweise unendliche) Laufzeiten haben. Unabhängig davon können Anleger diese Anleihen jederzeit zum jeweils gültigen Kurs verkaufen.

»High-Yield-Anleihen haben in Stressphasen Ausfallraten von über 12%. Emittenten von Corporate Hybrids fallen nie aus.«

Ausfallrisiken sind für viele Investoren ein wichtiges Thema bei der Anlageentscheidung. Wie ist das Risiko-Ertrags-Verhältnis gegenüber High-Yield-Anleihen zu bewerten?

Hess: Für risikobewusste Anleger sind Corporate Hybrids eine gute Alternative zu High-Yield-Anleihen. Ihre Rendite entspricht derzeit mit fast 6% nahezu der Rendite von High-Yield-Anleihen. Deren Ausfallraten lagen aber in Stressphasen an den Finanzmärkten bei über 12%, während die Emittenten von Corporate Hybrids aufgrund des soliden Investment-Grade- Ratings keine Ausfälle zu verzeichnen hatten. Auch die Erholungsphasen nach Kurseinbrüchen waren in der Vergangenheit stets kürzer. Corporate Hybrids bieten nicht nur einen Renditevorteil gegenüber konventionellen Anleihen, die nachrangigen Unternehmensanleihen sind im Vergleich zum High-Yield-Segment auch die solidere Alternative. Trotz der ähnlichen Performance werden sie in der Regel von Emittenten mit Investment-Grade-Rating begeben – die nachrangigen Anleihen selbst sind gewöhnlich zwei Ratingstufen darunter einzuordnen.

Der Fonds BANTLEON SELECT CORPORATE HYBRIDS schließt Financial Hybrids, also Nachranganleihen von Finanzununternehmen, aus. Welche Hintergründe sind hierbei relevant?

Hess: In beiden Segmenten sind die Zinsen attraktiv, aber es gibt wichtige Unterschiede. Bei Financial Hybrids, also Anleihen von Banken und Versicherern, können die Aufsichtsbehörden in Krisenzeiten anordnen, dass das Geld aus diesen Anleihen verwendet wird, um die Finanzinstitute zu retten. Das passiert auch, wenn die Banken eine bestimmte Mindestkapitalquote nicht erreichen. Im Gegensatz dazu ist bei Corporate Hybrids der Nennwert nur dann gefährdet, wenn das Unternehmen insolvent wird. Darüber hinaus ist das Durchschnittsrating von Corporate Hybrids besser als das von Financial Hybrids. Auch die Performance beider Segmente ist – vor allem in Stressphasen – sehr unterschiedlich: Im Jahr 2023 erreichte der maximale Verlust bei Financial Hybrids -20,3%, bei Corporate Hybrids nur -3,7%. Insgesamt haben Corporate Hybrids das deutlich attraktivere Risiko-Ertrags-Profil. 

Welche Rolle spielen Corporate Hybrids im Markt für Unternehmensanleihen?

Hess: Corporate Hybrids haben sich aus der Nische heraus zu einer etablierten Assetklasse entwickelt, die einerseits eine attraktive Rendite bietet und andererseits ausreichend Liquidität aufweist – Tendenz steigend. Im Jahr 2012 war der Markt für Corporate Hybrids noch wenig diversifiziert und wies dementsprechend hohe Klumpenrisiken auf. Mittlerweile hat sich eine heterogene Struktur herausgebildet, sodass sich dieses Anleihensegment professionell diversifizieren lässt.

Wie sollten Anleger investieren? 

Hess: Wegen der komplexen Verträge und zur breiten Streuung der einzelnen Nachranganleihen sind aktiv gemanagte Publikumsfonds für Privatanleger der beste Weg. Mit unserem Fonds BANTLEON SELECT CORPORATE HYBRIDS haben wir das passende Angebot für interessierte Anleger.

Stammdaten

Fondsvolumen BANTLEON SELECT CORPORATE HYBRIDS seit Auflage in Mio. EUR

Quelle: BANTLEON

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