Oliver Gasser, CFA CEO BANTLEON Convertible Experts AG, Zürich

Die führenden Wandelanleihenindizes erzielten 2025 eine Rendite von über 20%. Dabei war der Einfluss der Börsenkorrekturen im April und November bei Wandelanleihen bilderbuchmäßig limitiert und von kurzer Dauer. Somit zeigte die Anlageklasse eine hohe Aktienpartizipation mit geringerer Volatilität und übertraf nicht nur alle anderen festverzinslichen Strategien, sondern auch globale Aktien. 

Ähnliche Performance wie Aktien mit weniger Drawdown

Hinweis: Renditen netto in USD | Indizes: MSCI World (ungesichert), FTSE Global Convertible Indizes (gesichert), Bloomberg Global Aggregate Index (gesichert), Bloomberg Global High Yield Corporate Index (gesichert) | Quellen: Bloomberg, Bantleon | Stand: 30. Dezember 2025

2025 war auch ein außergewöhnliches Jahr für die Emissionen von Wandelanleihen: Mit einem Volumen von mehr als 175 Mrd. US-Dollar war es das beste Jahr für Primäremissionen. Ein aktiver Primärmarkt mit vielen neuen Anlagechancen spielt eine zentrale Rolle in der Anlageklasse und wir gehen davon aus, dass diese Dynamik auch für das Jahr 2026 ein starker Treiber für die Wertentwicklung der Anlageklasse sein wird.

Globale Neuemissionstätigkeit mit Rekordvolumen

Quellen: FTSE, Bantleon | Stand: 30. Dezember 2025

Die Bewertungen auf dem Sekundärmarkt – und deren Widerstandsfähigkeit angesichts der Rekordvolumina auf dem Primärmarkt – waren im gesamten Jahr 2025 ein wiederkehrendes Thema. Trotz dieser strukturellen Veränderung gab es eine Reihe von Faktoren wie Kapitalflüsse, Rückkäufe und die niedrige absolute Volatilität, die die Bewertungen auf dem Sekundärmarkt begünstigten. Insgesamt beendete der Markt für Wandelanleihen das Jahr in etwa auf dem gleichen Niveau wie zu Beginn. Insgesamt gab es zwar eine allgemeine Tendenz zu einer höheren Aktiensensitivität und einer etwas schwächeren Absicherung gegen Kursverluste, doch fielen diese Veränderungen weitaus geringer aus, als nach einem Kursanstieg von mehr als 20% zu erwarten gewesen wäre. Dies ist ein Beweis für die Selbstregulierung des Wandelanleihenmarktes und seine Fähigkeit, auch nach überdurchschnittlichen Bewegungen wieder ins Gleichgewicht zu kommen und die Konvexität aufrechtzuerhalten.

Aktienmarktsensitivität zuletzt wieder gefallen

»Delta« entspricht der Sensitivität des Kurses einer Wandelanleihe gegenüber Kursänderungen des zugrunde liegenden Wertpapiers. Quellen: FTSE, BANTLEON | Stand: 30. Dezember 2025

In 2026 dürften die Stärken dieser Anlageklasse sowohl hinsichtlich ihrer strukturellen Vorteile (Teilnahme an Aufwärtsbewegungen, Absicherung gegen Kursverluste und die Fähigkeit, sich neu auszurichten und ein relatives Gleichgewicht zwischen beiden zu wahren) als auch hinsichtlich ihres inhärenten Engagements in den spannendsten und am schnellsten wachsenden Sektoren des globalen Anlageuniversums erneut zur Geltung kommen. Die sich langsam entwickelnde New Economy wird weiterhin große Kapitalinvestitionen erfordern, und der Markt für Wandelanleihen hat das strukturelle Potential, um einen großen Teil davon abzudecken. Darüber hinaus sind Wandelanleihen zunehmend in Schwellenländern und Themen wie KI, digitale Vermögenswerte und kritische Mineralien vertreten. Das aktuelle Universum der Wandelanleihen wird in seiner aktuellen Zusammensetzung durch die neue Weltwirtschaft und deren Wachstumsbereiche über das nächste Jahrzehnt hinweg überdurchschnittlich profitieren.

Unter dem Strich sollten Wandelanleihen auch im Jahr 2026 von ihren Vorzügen profitieren: Eine tiefe Duration, moderate Aktiensensitivität und viele neue Anlagechancen – unter anderem aus dem KI-Bereich – sowie auch jüngst wieder eine Zunahme von Sondersituationen und M&A-Aktivitäten dürften dieser hybriden Anlageklasse weiteren Rückenwind bescheren.