David Grünmayer Director Client Relations ansa capital management GmbH

Neben höheren Aktienquoten aufgrund individueller Risikopräferenzen und Erfahrungen, weisen Portfolios in den USA deutlich höhere Quoten im Bereich der „Liquid Alternatives“ auf. In diesem Bereich haben Hedgefonds-Strategien wie z.B. Managed Futures oder Long/Short Equity eine größere Verbreitung und Akzeptanz. Viele institutionelle und wohlhabende private Investoren nutzen Liquid Alternatives als Diversifizierungsinstrumente und zur Risikominderung. Die Allokation variiert, liegt aber oft zwischen 5-15% des Portfolios.

In Deutschland sind Liquid Alternatives noch deutlich untergewichtet, obwohl das Interesse in den letzten Jahren gestiegen ist. Die Allokation dieser Instrumente ist gering, oft weniger als 5%. Deutsche Investoren beschreiben sich als tendenziell risikoaverser und bevorzugen traditionellere Anlageklassen wie Anleihen und Aktien. Dass gerade Liquid Alternatives das Chance-Risiko-Verhältnis verbessern können, ist in der Breite des Marktes noch nicht angekommen. Seit 2022 setzt allerdings ein Umdenken ein. 

Das Angebot in diesem Segment ist riesig. Der Erfolg der Beimischung liegt im Verständnis des Auszahlungsprofils der Strategien und der Korrelation gegenüber der Aktien- und Rentenmärkte. Hier ist ein Blick auf die Markt-Betas der angebotenen Fonds-Lösungen zielführend.

Marktneutrale Strategien im Fokus

Gerade Marktneutrale Strategien, insbesondere Equity Market Neutral Strategien (EMN), bieten eine attraktive Möglichkeit für Investoren, stabile Renditen unabhängig von den allgemeinen Marktbewegungen zu erzielen. Sie sind als Instrument zur Diversifikation in Portfolios etabliert. 

Diese Strategien, die Teil des umfangreicheren Hedgefonds-Sektors sind, zielen darauf ab, durch eine Balance aus Long- und Short-Positionen unabhängig von Marktbewegungen eine positive Rendite zu erzielen. Je nach Strategieausrichtung liegen die Markt-Betas im Schnitt zwischen 0 und 0,3. In einem sich wandelnden makroökonomischen Umfeld gewinnen EMN-Strategien zunehmend an Bedeutung.

Aus diesem Grund zieht der Sektor zunehmend Mittel an, was sich in der steigenden Anzahl von Managern und verwalteten Vermögenswerten widerspiegelt. Mit etwa 266 Managern und einem verwalteten Vermögen von rund 50 Milliarden USD ist das Interesse an EMN-Strategien signifikant. Investoren haben eine breite Auswahl an Managern und Ansätzen, wobei es erhebliche Unterschiede in der Performance zwischen den besten und schlechtesten Managern gibt. Dies unterstreicht die Bedeutung einer sorgfältigen Auswahl und der Berücksichtigung von Diversifikationsaspekten. 

Diversifikations-Effekt in Portfolios 

In „Figure 4“ ist der Diversifikations-Effekt von Equity Market Neutral Strategien über drei Zeiträume (2002 bis 2024; letzte 5 Jahre vor Covid-Krise; 2020 bis 2024) erkennbar. In jedem Investment-Zeitraum eines traditionellen Portfolios bestehend aus 65% globalen Aktien, 30% globalen Bonds und 5% EMN-Strategien steht eine Risikoreduktion durch Beimischung im Ergebnis. Hierbei ist das geringe Risiko im türkisenen Balken (diversified Risk) erkennbar.

Quelle: Sector in Brief: Equity Market NeutralBfinance;Online-Zugriff Report: 
https://storage.pardot.com/299152/1720106067dqKekHzs/Equity_Market_Neutral_Sector_in_Brief.pdf

10 gute Gründe für Marktneutralen Strategien

1. Unabhängigkeit von Marktbewegungen: EMN-Strategien sind darauf ausgelegt, eine neutrale Marktposition zu bewahren, was bedeutet, dass sie nicht von der Richtung der Aktienmärkte abhängen. Dies ermöglicht es ihnen, unabhängig von Auf- oder Abschwüngen im Markt stabile Renditen zu erzielen.
2. Risikoreduktion durch Diversifikation: Durch die Kombination von Long- und Short-Positionen kann das Risiko im Portfolio signifikant reduziert werden. Dies bietet eine wertvolle Absicherung gegen Marktrisiken, insbesondere in volatilen Zeiten.
3. Alpha-Generierung: EMN-Strategien zielen darauf ab, Alpha zu generieren, das heißt, eine Rendite zu erzielen, die über dem Marktdurchschnitt liegt. Dies wird durch die Identifikation von Fehlbewertungen zwischen verschiedenen Aktien erreicht.
4. Stabilität in volatilen Märkten: Marktneutrale Strategien können in volatilen Märkten besonders gut abschneiden, da sie von der erhöhten Dispersion in der Performance einzelner Aktien und Sektoren profitieren.
5. Zinsvorteile: In einem Umfeld steigender Zinssätze können EMN-Strategien auch von den Zinsen profitieren, die auf die Cash-Bestände oder die Einnahmen aus Short-Positionen gezahlt werden.
6. Geringere Abhängigkeit von makroökonomischen Faktoren: Da EMN-Strategien unabhängig von der allgemeinen Marktentwicklung operieren, sind sie weniger anfällig für makroökonomische Schwankungen, wie beispielsweise Zinserhöhungen oder Inflationsraten.
7. Flexibilität bei der Allokation: Diese Strategien ermöglichen eine flexible Anpassung der Long- und Short-Positionen je nach Marktbedingungen, was zu einer optimalen Nutzung der Marktchancen führt.
8. Hohe Liquidität: Viele EMN-Strategien bieten eine hohe Liquidität, was sie zu einer attraktiven Option für Investoren macht, die kurzfristige Anpassungen im Portfolio vornehmen möchten.
9. Breite Manager-Auswahl: Mit über 260 verfügbaren Managern im EMN-Segment haben Investoren eine große Auswahl und können Strategien wählen, die am besten zu ihren individuellen Anlagezielen passen.
10. Verbessertes Risiko-Rendite-Profil: Die Kombination aus stabilen Renditen, Risikoreduktion und Flexibilität führt zu einem insgesamt verbesserten Risiko-Rendite-Profil im Portfolio.

Aktien-Dispersion: Attraktives Umfeld für Long/Short Stockpicking

Die Aktien-Dispersion misst, wie stark unterschiedlich sich die Kurse einzelner Aktien voneinander entwickeln. Sie ist ein Indikator dafür, wie breit gestreut die Renditen der einzelnen Aktien eines Marktes oder Indizes sind. Eine hohe Aktien-Dispersion bedeutet, dass es innerhalb eines Marktes oder Indizes große Unterschiede in der Performance der einzelnen Titel gibt. Das heißt, einige Aktien könnten stark steigen, während andere gleichzeitig stark fallen. Eine niedrige Dispersion hingegen deutet darauf hin, dass die Aktien weitgehend ähnliche Kursbewegungen aufweisen und es weniger Unterschiede in ihrer Performance gibt.

Im Allgemeinen gilt: Eine hohe Dispersion bietet größere Chancen, durch die Auswahl der „richtigen“ Aktien eine Überrendite zu erzielen. Bei geringer Dispersion könnte es hingegen schwieriger sein, durch aktives Management eine signifikant bessere Rendite zu erzielen als der Gesamtmarkt. Im „Figure 6“ ist die Aktiendispersion des S&P 500 seit Juli 2014 zu sehen. Seit der Covid-Krise 2020 ist ein Umfeld hoher Dispersion zu beobachten. Gerade für Long-Short-Strategien ein gutes Umfeld für Stockpicking.

Quelle: Sector in Brief: Equity Market Neutral, Bfinance; Online-Zugriff Report: 
https://storage.pardot.com/299152/1720106067dqKekHzs/Equity_Market_Neutral_Sector_in_Brief.pdf

Deutschland: Strategie-Dschungel Absolute Return

Im Vergleich zu traditionellen Anlagestrategien, die stark von der allgemeinen Marktbewegung abhängig sind, bieten marktneutrale Strategien eine wertvolle Ergänzung für jedes Portfolio. Während traditionelle Aktienanlagen in Abwärtsmärkten signifikante Verluste erleiden können, bleiben EMN-Strategien weitgehend stabil. Sie bieten somit nicht nur eine Absicherung gegen Abwärtsrisiken, sondern auch die Möglichkeit, in unterschiedlichen Marktumgebungen von Marktineffizienzen zu profitieren.

Bei der Selektion liquider Alternativen steckt der Teufel im Detail. Im Bereich der Absolute Return Strategien gibt es unzählige Konstruktionen. Wichtig für Investoren ist die Abgrenzung der marktneutralen Strategien gegenüber anderen Auszahlungsprofilen wie z.B. Volatilitäts- oder Prämienstrategien. Darüber hinaus ist bei der Selektion die Ausrichtung der individuellen Strategien elementar. Soll die Strategie ein dezidiertes Beta-0 aufweisen oder ist ein Long-Bias gewünscht? Und wie wird die Long-Short-Strategie umgesetzt?  

Quelle: Eigene Darstellung; 202409_ansa_capital_management_GmbH

Fazit:

Marktneutrale Strategien und insbesondere Equity Market Neutral Strategien bieten eine Vielzahl von Vorteilen, die sie zu einer unverzichtbaren Komponente in jedem diversifizierten Portfolio machen. Ihre Fähigkeit, in unterschiedlichen Marktbedingungen stabile und positive Renditen zu erzielen, macht sie besonders wertvoll in einem unsicheren und volatilen Marktumfeld. Mindestens zehn Gründe verdeutlichen, warum der Gedanke einer Beimischung in Portfolios deutscher Investoren sinnvoll ist. Sie geben eine gute Grundlage bei der Selektion der individuellen Strategien, um die bestmögliche Portfolio-Allokation zu erreichen.

Umsetzungs-Lösung im Portfolio:

ansa capital management gehört zu den Pionieren für den Einsatz moderner Asset Management Methoden. Bei uns finden Sie junge Professionals und sehr erfahrene Portfoliomanager in einer besonderen Symbiose. 

Als Quant-Fondsboutique bieten wir innovative Portfoliokonstruktionen und den Einsatz neuer wissenschaftlicher Methoden. Unsere institutionellen und privaten Investoren profitieren durch Spezial- und Publikumsfonds seit 2022 von unserer innovativen marktneutralen Strategie powered by Machine Learning. 

Die marktneutrale Absolute Return Strategie investiert über Long-Short-Positionen auf globale Einzelaktien (Aktienpaare aus gleichen Sektoren) mit dem Ziel, eine unkorrelierte Rendite von 4-5 % p.a. über der Geldmarktrendite über einen Anlagehorizont von 5-7 Jahren zu erreichen. Das Ziel-Beta, gegenüber globalen Aktien, liegt aktiv gesteuert bei 0.

Fondslösung: ansa – global Q equity market neutral

I-Tranche WKN: A3DEB0 (Cleanshareclass ohne Mindestanlage)
R-Tranche WKN: A3DEB1

 

Disclaimer:

Dieses Dokument dient unter anderem als Werbemitteilung.

Dieser Bericht dient ausschließlich der Information und enthält kein Angebot zum Kauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für das vorgestellte Produkt und darf nicht zum Zwecke eines Angebotes oder einer Kaufaufforderung verwendet werden. In die Zukunft gerichtete Voraussagen und Angaben basieren auf Annahmen. Da sämtliche Annahmen, Voraussagen und Angaben nur die derzeitige Auffassung über künftige Ereignisse wiedergeben, enthalten sie natürlich Risiken und Unsicherheiten. Angaben zur historischen Performance können nicht im Sinne eines Versprechens oder einer Garantie über die zukünftige Performance herangezogen werden. Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von vergangenen Ereignissen abweichen kann. Insbesondere, wenn sich die Performance-Ergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-to-date-Performance, Fondsauflage vor weniger als 12 Monaten), sind diese aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums kein Indikator für künftige Ergebnisse. Die bei Zeichnungen und Rücknahmen von Anteilen anfallenden Provisionen sowie Kosten werden in der dargestellten Performance nicht berücksichtigt. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu diesem Fonds. Alle Informationen sind sorgfältig und nach bestem Wissen erhoben worden, jedoch kann keine Gewähr übernommen werden. 

ansa ist Unterzeichner der Principles for Responsible Investment (PRI) und hat sich verpflichtet, bei der Generierung von Anlageentscheidungen einen nachhaltigen Ansatz zu verfolgen. Absolute- und Total-Return-Strategien werden von ansa hauptsächlich über liquide Derivate auf Aktienindizes, Zinsen, Rohstoffe und Währungen umgesetzt. Für diese Produkte sind derzeit nur begrenzte Informationen über implizite Nachhaltigkeitsrisiken und Möglichkeiten zur Auswahl zwischen Alternativen verfügbar. Dementsprechend berücksichtigt ansa bei der Umsetzung von Absolute- und Total Return-Strategien derzeit nicht explizit mögliche negative Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren. Gerne diskutieren wir mit unseren Kunden, wie nachhaltige Investmentansätze unter Berücksichtigung ihrer Anlagerestriktionen und -ziele umgesetzt werden können. Darüber hinaus beobachtet ansa weiterhin den Markt und wird auch Nachhaltigkeitsfaktoren in seine Strategien implementieren, sobald zusätzliche Informationen und alternative Anlageprodukte, die für die Strategieumsetzung von ansa geeignet sind, verfügbar werden.